Banca Națională a Moldovei

Rata de bază este rata de referință pentru principalele operațiuni de politică monetară pe termen scurt. În jurul ei BNM construiește un coridor simetric de două puncte procentuale în sus și în jos: facilitatea de creditare deasupra, facilitatea de depozit dedesubt.

Câțiva termeni explicați pe scurt. Rezervele obligatorii reprezintă partea din depozitele atrase pe care băncile sunt obligate să o păstreze la BNM. Operațiunile overnight sunt împrumuturi sau depozite pe o singură noapte. Operațiunile repo sunt împrumuturi pe termen scurt garantate cu titluri.

Sursa: bnm.md — Ratele dobânzilor.

Când BNM majorează rata de bază, creditele în lei moldovenești se scumpesc, depozitele și randamentele la valorile mobiliare de stat devin mai atractive, iar leul moldovenesc tinde să se întărească față de valută. Când reduce rata, efectul este invers. Aceeași logică explică de ce randamentele la valorile mobiliare de stat urcă sau coboară odată cu decizia.

BNM stabilește cursul oficial al leului moldovenesc, a cărui denumire de cod este MDL. Acest curs este o rată de referință, publicată în fiecare zi lucrătoare.

Cum se formează cursul oficial

Cursul oficial nu este fixat arbitrar, ci calculat. Din 2 ianuarie 2025, moneda de referință a leului moldovenesc este euro, care a înlocuit dolarul SUA. Pentru euro, BNM ia media ponderată a tranzacțiilor reale euro contra lei moldovenești de pe piața valutară din Moldova, ponderată după volumele tranzacționate.

Pentru celelalte valute, cum este dolarul, cursul nu vine din Moldova. BNM îl obține combinând cursul oficial EUR/MDL cu cursul internațional dintre acea valută și euro, preluat de pe piața internațională, în principal din sistemul informațional Bloomberg. Astfel, partea în lei moldovenești vine din piața locală, iar raportul dintre valute vine din piața valutară internațională. Cursul se stabilește în fiecare zi lucrătoare, este valabil din următoarea zi lucrătoare și acoperă câteva zeci de valute.

Sursa: Regulamentul BNM privind stabilirea cursului oficial al leului moldovenesc, pct. 10–11 și 14, Anexa 1.

Acesta este un curs de referință. Băncile comerciale aplică propriile cursuri de cumpărare și de vânzare, iar diferența dintre ele, numită spread, reprezintă marja băncii. De aceea cursul de la bancă diferă de cel oficial.

Ce mișcă leul moldovenesc

Asupra cursului acționează mai mulți factori: balanța comercială, remitențele diasporei (un factor major pentru Moldova, fiindcă aduc intrări importante de euro și dolari), politica monetară a BNM, inflația internă și externă, prețurile la energie, investițiile străine și contextul geopolitic regional. BNM poate interveni pe piață cumpărând sau vânzând valută și gestionează rezervele valutare ale țării.

Cursul live și un convertor sunt disponibile pe pagina Curs valutar.

Valorile mobiliare de stat (VMS) sunt titluri de împrumut emise de stat. Emitentul este Ministerul Finanțelor, iar BNM acționează ca agent al statului, adică organizează plasarea acestor titluri pe piața internă, în numele Ministerului Finanțelor.

Sursa: Legea nr. 548/1995 cu privire la Banca Națională a Moldovei, art. 40.

Cum cumperi efectiv, ce randamente și ce regim fiscal se aplică găsești pe pagina dedicată eVMS. Cine emite valorile mobiliare de stat și cum arată datoria publică găsești pe pagina Ministerul Finanțelor. Mecanica licitațiilor, prin care titlurile ajung pe piață, o vezi în capitolul următor.

Aici se vede cel mai clar rolul BNM pe piața de capital locală. Valorile mobiliare de stat ajung la investitori pe două căi: prin licitațiile organizate de BNM pe piața primară și, pentru persoanele fizice, direct de la Ministerul Finanțelor, pe platforma eVMS.md, lansată în 2024.

Sursa: Ministerul Finanțelor, Ghidul investitorului în VMS 2026.

BNM, agent al statului

BNM administrează piața primară a valorilor mobiliare de stat în calitate de agent al Ministerului Finanțelor, pe baza unui acord de agent. BNM organizează și conduce licitațiile, dar nu emite titlurile. Emitentul rămâne Ministerul Finanțelor. Piața VMS funcționează din martie 1995.

Sursa: bnm.md — Piața valorilor mobiliare de stat.

Calendarul licitațiilor

Bonurile de trezorerie (termen scurt) se licitează în prima și a treia săptămână a lunii, marțea, iar obligațiunile de stat (termen mediu și lung) în a doua săptămână, miercurea. Calendarul licitațiilor se publică pe fiecare trimestru, pe paginile Ministerului Finanțelor și ale BNM, înainte de începutul trimestrului.

Surse: Ghidul investitorului în VMS 2026; bnm.md — Calendarul licitațiilor VMS.

Tipuri de oferte

Cum se stabilește dobânda

La bonurile de trezorerie și la obligațiunile cu dobândă fixă, ofertele competitive se adjudecă prin metoda prețurilor multiple: fiecare ofertă câștigătoare se execută la prețul propriu. La obligațiunile cu dobândă flotantă se aplică metoda prețului uniform: ofertele acceptate se execută la marja maximă acceptată. Ofertele necompetitive se execută la prețul mediu ponderat rezultat din ofertele competitive acceptate. Ministerul Finanțelor decide ce volum acceptă, iar acest lucru determină nivelul dobânzii de adjudecare.

Sursa: Ghidul investitorului în VMS 2026.

Dealerii primari și decontarea

La licitație, investitorii, persoane fizice sau juridice, depun ofertele prin intermediul unui dealer primar, adică o bancă ce a încheiat cu BNM un acord pentru această funcție. Persoanele fizice pot cumpăra VMS și direct de la Ministerul Finanțelor, pe platforma eVMS.md, fără dealer primar. Decontarea și evidența titlurilor se fac prin Depozitarul Central Unic al Valorilor Mobiliare (DCU), unde se înregistrează deținerile.

Surse: bnm.md — Sistemul de dealeri primari; Ghidul investitorului în VMS 2026.

Unde vezi rezultatele

Calendarul licitațiilor și comunicatele cu rezultatele plasării se publică, după fiecare licitație, pe paginile oficiale ale Ministerului Finanțelor și ale BNM.

BNM licențiază și supraveghează băncile din Moldova și impune normele de rezerve obligatorii. Din 1 iulie 2023, prin Legea 178/2020, BNM a preluat de la CNPF și supravegherea altor sectoare: asigurătorii, organizațiile de creditare nebancară (OCN) și asociațiile de economii și împrumut (AEI).

Sursa: Legea nr. 548/1995 cu privire la Banca Națională a Moldovei, art. 5 lit. p), completată prin Legea nr. 178 din 11.09.2020, în vigoare din 01.07.2023.

Pentru un participant al pieței, stabilitatea sistemului financiar este fundația pe care stau economiile, conturile bancare și transferurile către brokeri. Un sistem supravegheat corect reduce riscul ca accesul la bani să fie blocat în momente de criză.

Comitetul executiv al BNM se reunește de mai multe ori pe an pentru decizia de politică monetară. Fiecare decizie vine cu un comunicat care explică raționamentul: evoluția inflației, mediul extern și perspectiva pe termen mediu.

Ce să urmărești

Trei lucruri contează: direcția ratei de bază (majorare, menținere sau reducere), distanța dintre inflația curentă și ținta de 5%, și tonul comunicatului. Împreună, ele anticipează mișcările randamentelor și ale leului moldovenesc. Datele macroeconomice le găsești pe pagina Indicatori economici RM, iar datele viitoare pe Calendarul economic MD.

O confuzie frecventă. În Moldova, supravegherea financiară este împărțită între două autorități, iar din 1 iulie 2023 împărțirea s-a schimbat.

Sursa: Legea nr. 548/1995, art. 5 lit. p), completată prin Legea nr. 178 din 11.09.2020, în vigoare din 01.07.2023.

Pentru piața de capital, acolo unde activează firmele de investiții, autoritatea de reglementare este Comisia Națională a Pieței Financiare (CNPF), nu BNM. Începând cu 1 iulie 2023, supravegherea asigurărilor și a creditării nebancare a trecut de la CNPF la BNM, însă piața de capital a rămas la CNPF. Cele două instituții colaborează, dar au mandate diferite: BNM răspunde de stabilitatea monetară și de supravegherea prudențială, iar CNPF de piața de capital și de protecția investitorilor.

BNM face educație financiară de mai mulți ani. În martie 2019, BNM și Centrul Analitic Independent „Expert-Grup" au lansat proiectul „Învață! Dă sens banilor", destinat tinerilor. Din 2020, BNM organizează în fiecare an o tabără de educație financiară; ediția a VII-a, din 2026, poartă numele „Sensul banilor". În iunie 2023, BNM a lansat un podcast de educație financiară, publicat în 2026 sub numele „Sensul banilor". Aceste programe explică, pe înțelesul tuturor, concepte ca inflația, economisirea sau funcționarea sistemului financiar.

Surse (bnm.md): lansarea proiectului, martie 2019; tabăra, ediția a VII-a, 2026; lansarea podcastului, 8 iunie 2023; podcastul „Sensul banilor", iulie 2026.