Национальный банк Молдовы

Базовая ставка — это ориентировочная ставка для основных краткосрочных операций денежно-кредитной политики. Вокруг неё НБМ строит симметричный коридор в два процентных пункта вверх и вниз: кредитная линия сверху, депозитная линия снизу.

Несколько терминов коротко. Обязательные резервы — это часть привлечённых депозитов, которую банки обязаны хранить в НБМ. Операции овернайт — это займы или депозиты на одну ночь. Операции репо — это краткосрочные займы, обеспеченные ценными бумагами.

Источник: bnm.md — Процентные ставки.

Когда НБМ повышает базовую ставку, кредиты в молдавских леях дорожают, депозиты и доходности государственных ценных бумаг становятся более привлекательными, а молдавский лей склонен укрепляться по отношению к иностранной валюте. Когда ставка снижается, эффект обратный. Та же логика объясняет, почему доходности государственных ценных бумаг растут или снижаются вместе с решением.

НБМ устанавливает официальный курс молдавского лея, кодовое обозначение которого — MDL. Этот курс является справочной ставкой, публикуемой в каждый рабочий день.

Как формируется официальный курс

Официальный курс не устанавливается произвольно, а рассчитывается. С 2 января 2025 года справочной валютой молдавского лея является евро, который заменил доллар США. Для евро НБМ берёт средневзвешенное значение реальных сделок евро против молдавских леев на валютном рынке Молдовы, взвешенное по объёмам сделок.

Для остальных валют, таких как доллар, курс не рассчитывается внутри Молдовы. НБМ получает его, комбинируя официальный курс EUR/MDL с международным курсом между этой валютой и евро, взятым с международного рынка — в основном из информационной системы Bloomberg. Таким образом, часть в молдавских леях берётся с локального рынка, а соотношение между валютами — с международного валютного рынка. Курс устанавливается в каждый рабочий день, действует со следующего рабочего дня и охватывает несколько десятков валют.

Источник: Регламент НБМ об установлении официального курса молдавского лея, п. 10–11 и 14, Приложение 1.

Это справочный курс. Коммерческие банки применяют собственные курсы покупки и продажи, а разница между ними, называемая спредом, представляет собой маржу банка. Именно поэтому курс в банке отличается от официального.

Что двигает молдавский лей

На курс влияют несколько факторов: торговый баланс, денежные переводы диаспоры (важный фактор для Молдовы, поскольку они приносят значительные поступления евро и долларов), денежно-кредитная политика НБМ, внутренняя и внешняя инфляция, цены на энергоносители, иностранные инвестиции и региональный геополитический контекст. НБМ может вмешиваться на рынке, покупая или продавая валюту, и управляет валютными резервами страны.

Курс в реальном времени и конвертер доступны на странице Курс валют.

Государственные ценные бумаги (ГЦБ) — это долговые бумаги, выпускаемые государством. Эмитентом является Министерство финансов, а НБМ действует как агент государства, то есть организует размещение этих бумаг на внутреннем рынке от имени Министерства финансов.

Источник: Закон о Национальном банке Молдовы № 548/1995, ст. 40.

Как именно купить, какие доходности и какой налоговый режим применяется, ты найдёшь на отдельной странице eVMS. Кто выпускает государственные ценные бумаги и как выглядит государственный долг, ты найдёшь на странице Министерство финансов. Механику аукционов, благодаря которым бумаги попадают на рынок, ты увидишь в следующей главе.

Здесь роль НБМ на локальном рынке капитала видна яснее всего. Государственные ценные бумаги попадают к инвесторам двумя путями: через аукционы, организуемые НБМ на первичном рынке, и — для физических лиц — напрямую у Министерства финансов, на платформе eVMS.md, запущенной в 2024 году.

Источник: Министерство финансов, Руководство инвестора в ГЦБ 2026.

НБМ — агент государства

НБМ управляет первичным рынком государственных ценных бумаг в качестве агента Министерства финансов, на основании агентского соглашения. НБМ организует и проводит аукционы, но не выпускает сами бумаги. Эмитентом остаётся Министерство финансов. Рынок ГЦБ функционирует с марта 1995 года.

Источник: bnm.md — Рынок государственных ценных бумаг.

Календарь аукционов

Казначейские векселя (краткосрочные) размещаются на аукционах в первую и третью неделю месяца, по вторникам, а государственные облигации (среднесрочные и долгосрочные) — во вторую неделю, по средам. Календарь аукционов публикуется на каждый квартал на страницах Министерства финансов и НБМ до начала квартала.

Источники: Руководство инвестора в ГЦБ 2026; bnm.md — График аукционов по продаже ГЦБ.

Типы заявок

Как устанавливается процентная ставка

По казначейским векселям и облигациям с фиксированной ставкой конкурентные заявки удовлетворяются по методу множественных цен: каждая выигравшая заявка исполняется по собственной цене. По облигациям с плавающей ставкой применяется метод единой цены: принятые заявки исполняются по максимальной принятой марже. Неконкурентные заявки исполняются по средневзвешенной цене, сложившейся из принятых конкурентных заявок. Министерство финансов решает, какой объём принять, и именно это определяет уровень ставки размещения.

Источник: Руководство инвестора в ГЦБ 2026.

Первичные дилеры и расчёты

На аукционе инвесторы — физические и юридические лица — подают заявки через первичного дилера, то есть банк, заключивший с НБМ соглашение об этой функции. Физические лица могут покупать ГЦБ и напрямую у Министерства финансов, на платформе eVMS.md, без первичного дилера. Расчёты и учёт бумаг осуществляются через Единый центральный депозитарий ценных бумаг (ЕЦД), где регистрируются права владения.

Источники: bnm.md — Система первичных дилеров; Руководство инвестора в ГЦБ 2026.

Где смотреть результаты

Календарь аукционов и коммюнике с результатами размещения публикуются после каждого аукциона на официальных страницах Министерства финансов и НБМ.

НБМ лицензирует и контролирует банки Молдовы и устанавливает нормы обязательных резервов. С 1 июля 2023 года, согласно Закону 178/2020, НБМ также принял от НКФР надзор за другими секторами: страховщиками, организациями небанковского кредитования (ОНК) и сберегательно-заёмными ассоциациями (СЗА).

Источник: Закон о Национальном банке Молдовы № 548/1995, ст. 5, пункт p), дополненный Законом № 178 от 11.09.2020, в силе с 01.07.2023.

Для участника рынка стабильность финансовой системы — это фундамент, на котором держатся сбережения, банковские счета и переводы брокерам. Правильно контролируемая система снижает риск того, что доступ к деньгам будет заблокирован в моменты кризиса.

Исполнительный комитет НБМ собирается несколько раз в год для принятия решения по денежно-кредитной политике. Каждое решение сопровождается коммюнике, объясняющим его обоснование: динамику инфляции, внешнюю среду и среднесрочную перспективу.

На что обращать внимание

Важны три вещи: направление базовой ставки (повышение, сохранение или снижение), разрыв между текущей инфляцией и целью в 5%, и тон коммюнике. Вместе они позволяют предвидеть движения доходностей и молдавского лея. Макроэкономические данные ты найдёшь на странице Экономические показатели РМ, а будущие данные — в Экономическом календаре РМ.

Частая путаница. В Молдове финансовый надзор разделён между двумя органами, и с 1 июля 2023 года это разделение изменилось.

Источник: Закон № 548/1995, ст. 5, пункт p), дополненный Законом № 178 от 11.09.2020, в силе с 01.07.2023.

Для рынка капитала, где действуют инвестиционные фирмы, регулирующим органом является Национальная комиссия по финансовому рынку (НКФР), а не НБМ. С 1 июля 2023 года надзор за страхованием и небанковским кредитованием перешёл от НКФР к НБМ, однако рынок капитала остался за НКФР. Оба учреждения сотрудничают, но у них разные мандаты: НБМ отвечает за монетарную стабильность и пруденциальный надзор, а НКФР — за рынок капитала и защиту инвесторов.

НБМ занимается финансовым просвещением уже много лет. В марте 2019 года НБМ и Независимый аналитический центр „Expert-Grup" запустили проект „Învață! Dă sens banilor", адресованный молодёжи. С 2020 года НБМ ежегодно проводит лагерь финансовой грамотности; седьмой сезон, в 2026 году, носит название „Sensul banilor". В июне 2023 года НБМ запустил подкаст по финансовой грамотности, который в 2026 году выходит под названием „Sensul banilor". Эти программы простым языком объясняют такие понятия, как инфляция, накопления или работа финансовой системы.

Источники (bnm.md): запуск проекта, март 2019; лагерь, седьмой сезон, 2026; запуск подкаста, 8 июня 2023; подкаст „Sensul banilor", июль 2026.