Национальная комиссия по финансовому рынку
Главный регулятор нашей отрасли. Чем занимается CNPF на рынке капитала, как защищает инвесторов и как проверить, вправе ли компания предоставлять финансовые услуги в Республике Молдова.
Что такое CNPF
Национальная комиссия по финансовому рынку (CNPF) — это автономный публичный орган, подотчётный Парламенту, который регулирует, авторизует и надзирает за небанковским финансовым рынком Республики Молдова. Обладает организационной, функциональной, операционной и финансовой независимостью.
Её миссия: стабильность, прозрачность и безопасность рынка капитала, инвестиционных фондов и добровольных пенсий, защита прав потребителей финансовых услуг и предотвращение злоупотреблений на рынке. Штаб-квартира находится в Кишинёве, на бульваре Штефан чел Маре ши Сфынт, 77.
С 1 июля 2023 года Национальный банк Молдовы надзирает не только за банками, но и за страхованием и небанковским кредитованием. За CNPF остались рынок капитала, инвестиционные фонды, добровольные пенсии и, с 1 марта 2024 года, поставщики услуг краудфандинга — плюс новый мандат: защита потребителей финансовых услуг. Границу между ними смотри в главе 04.
Путь к созданию CNPF
Сегодняшний регулятор — результат объединения нескольких институтов со временем. Основные вехи:
Источник: CNPF, Краткая история.
Что регулирует и за чем надзирает
У CNPF три функции в отношении подведомственных субъектов: она их регулирует (устанавливает правила), авторизует (выдаёт лицензии) и надзирает за ними (проверяет соблюдение правил).
| Сфера | Что сюда входит |
|---|---|
| Рынок капитала | Инвестиционные общества, операторы рынка (Фондовая биржа Молдовы и, с августа 2026 года, Международная биржа Молдовы), эмитенты ценных бумаг, регистраторские общества |
| Инвестиционные фонды | Организации коллективного инвестирования (OPC) и их управляющие компании |
| Добровольные пенсии | Фонды добровольных пенсий (Закон № 198/2020) |
| Краудфандинг | Поставщики услуг краудфандинга (Закон № 181/2023), с 1 марта 2024 года |
| Защита потребителей | Поведение поставщиков финансовых услуг по отношению к клиентам: банки, страховщики, организации небанковского кредитования, обменные пункты, платёжные провайдеры — жалобы, реклама, информирование |
| Финансовое образование | Политики финансовой инклюзии и образования, информационные кампании |
Единый центральный депозитарий ценных бумаг регулируется и надзирается BNM (Закон № 234/2016, ст. 17).
Логика одна: на рынке капитала без лицензии CNPF компания не может предоставлять инвестиционные услуги, а после авторизации остаётся под постоянным надзором. До 1 июля 2023 года CNPF надзирала также за страхованием и небанковским кредитованием — эти полномочия с тех пор переданы Национальному банку.
Сфера, которая нас интересует больше всего, — инвестиции и трейдинг — относится к рынку капитала. Подробнее об этом в главе 05.
CNPF vs BNM — кто за что отвечает
Это два разных органа, и многие их путают. Простое правило: BNM лицензирует и надзирает за финансовыми учреждениями — банками, страховщиками, небанковскими кредиторами — и отвечает за денежно-кредитную политику и валютный курс; CNPF надзирает за рынком капитала и за тем, как все поставщики услуг ведут себя с клиентами. Путаница возникает на стыке продуктов — поэтому нагляднее разобрать по случаям:
| Что у тебя есть или что ты делаешь | Кто отвечает |
|---|---|
| Счёт или депозит в банке | BNM |
| Кредит в банке | BNM (лицензирование и пруденциальный надзор) + CNPF (жалобы и поведение с клиентом, с 1 января 2024) |
| Кредит в небанковской организации | BNM (лицензирование и надзор, с 2023) + CNPF (жалобы и поведение) |
| Страховой полис (RCA, CASCO) | BNM (лицензирование и надзор, с 2023) + CNPF (жалобы и поведение) |
| Счёт в инвестиционном обществе, акции, облигации | CNPF |
| Государственные ценные бумаги, ГЦБ (eVMS) | Министерство финансов (эмитент и оператор платформы eVMS) |
| Обмен валюты | BNM (лицензирование) + CNPF (жалобы и поведение, с 1 января 2024) |
| Валютные операции с заграницей (покупка иностранных финансовых инструментов, счёт в зарубежном банке) | BNM (разрешение, Закон № 62/2008) |
BNM лицензирует и надзирает за институтами (банки, страховщики, небанковские кредиторы). CNPF надзирает за рынком капитала и, отдельно, за тем, как все поставщики финансовых услуг ведут себя с клиентами, — туда направляются жалобы потребителей. Подробнее на отдельных страницах: BNM, eVMS и валютный курс.
CNPF, рынок капитала и инвестиции в Молдове
На рынке капитала CNPF авторизует инвестиционные общества (те, что могут покупать и продавать ценные бумаги от имени клиентов), надзирает за операторами рынка — Фондовой биржей Молдовы и, с августа 2026 года, Международной биржей Молдовы — и за эмитентами ценных бумаг.
Что это значит для инвестора: чтобы купить акции или облигации молдавских компаний, нужно делать это через инвестиционное общество, лицензированное CNPF. Локальный рынок имеет низкую ликвидность и небольшое число листингованных компаний — реальные варианты мы сравниваем на странице Инвестируй в Молдове.
Государственные ценные бумаги (ГЦБ) выпускаются Министерством финансов и доступны через платформу eVMS. О налоговой стороне инвестиций — на странице Налогообложение.
Инвестор из Республики Молдова может инвестировать как на локальном рынке, так и на международных рынках, с соблюдением условий валютного законодательства. Локально: акции молдавских компаний покупаются только через инвестиционное общество, лицензированное CNPF; государственные ценные бумаги покупаются на платформе eVMS Министерства финансов, со счётом в банке Молдовы и электронной подписью, выданной в Молдове. На международном уровне: доступ осуществляется через международных брокеров, регулируемых за рубежом. Закон № 62/2008 о валютном регулировании требует разрешения BNM для некоторых операций резидентов: покупки иностранных финансовых инструментов и операций обмена валюты за рубежом сверх эквивалента 10 000 евро, а также открытия счёта в зарубежном банке, с исключениями, предусмотренными законом. Что разрешено и как проверить легальность — на странице Легальный трейдинг в РМ.
Источник: BNM, Вопросы и ответы в области валютного регулирования, редакция от 02.01.2025.
Как защищает инвесторов
CNPF защищает непрофессиональных инвесторов через несколько механизмов:
Публичные реестры
CNPF публикует список лицензированных и авторизованных субъектов на рынке капитала. Любой человек может проверить, вправе ли компания предоставлять инвестиционные услуги — Реестры разрешительных документов.
Список предупреждений
Раздел «CNPF предупреждает» указывает на неавторизованные компании, которые продвигают инвестиции с обещаниями большой и быстрой прибыли. Это первое место, которое стоит проверить, прежде чем оставлять деньги на незнакомой платформе.
Фонд компенсации инвесторов
Механизм, предусмотренный Законом № 171/2012, созданный и управляемый CNPF. Компенсирует клиентам — физическим лицам инвестиционных обществ-участников, если общество не может вернуть им деньги или финансовые инструменты: либо когда CNPF констатирует, что оно не способно исполнить свои обязательства по финансовым причинам, либо после вступившего в законную силу судебного решения о возбуждении процесса несостоятельности. Лимит: эквивалент 1 000 евро на клиента в леях, по курсу BNM на день выплаты.
Источник: CNPF, О Фонде компенсации инвесторов; лимит действует с 16.06.2023.
Жалобы, нарушения и мошенничество — кто за что отвечает
CNPF рассматривает жалобы потребителей финансовых услуг: с 2023 года — на организации небанковского кредитования и страхование, с 1 января 2024 года — также на банки, платёжных провайдеров и пункты обмена валюты, а на инвестиционные общества — как орган рынка капитала. Шаги:
- Претензия поставщику услуг. Сначала обращаешься в саму компанию; у неё есть установленный законом срок ответа.
- Жалоба в CNPF. Если ответ не устроил, подаёшь подписанную жалобу (электронно или от руки), в офисе или по email с электронной подписью. Анонимные жалобы не рассматриваются.
- Рассмотрение. Срок рассмотрения — как правило, 30 дней, с возможным продлением не более чем на 15 дней. CNPF может установить нарушения, назначить корректирующие меры и применить санкции.
Источник: CNPF, коммюнике от 17.03.2026.
CNPF надзирает за авторизованными субъектами. Если ты стал жертвой мошенничества или неавторизованной платформы, CNPF может внести её в список предупреждений, но возврат денег и уголовное преследование — это компетенция полиции и прокуратуры. CNPF не является органом уголовного преследования.
Посмотри всю финансовую систему Молдовы
Как связаны CNPF, BNM, биржа и реальные инвестиции в Молдове — и с чего начинается финансовое образование.
Как проверить, авторизован ли субъект
Три шага, с официальными источниками:
| Шаг | Где проверить |
|---|---|
| 1. Найди субъект в реестре CNPF | Список лицензированных/авторизованных лиц на рынке капитала (cnpf.md) |
| 2. Проверь список предупреждений | Раздел «CNPF предупреждает» (cnpf.md) |
| 3. Для международных брокеров | Реестры регулятора брокера (ESMA, FCA, CySEC и т. д.) |
Ни одна инвестиционная фирма, лицензированная в Республике Молдова, не предоставляет доступ к международным рынкам; trading.md — партнёр регулируемых международных брокеров. Как их выбрать — в отдельном руководстве.
Что могут делать компании после авторизации CNPF
Компания не может предоставлять инвестиционные услуги в Республике Молдова без лицензии CNPF. Регулятор выдаёт несколько типов разрешительных документов, в зависимости от вида деятельности:
| Тип компании | Что может делать |
|---|---|
| Инвестиционное общество | Предоставляет инвестиционные услуги и осуществляет инвестиционную деятельность (лицензия категории A, B или C — категория определяет, какие услуги разрешены) |
| Управляющая компания | Управляет фондами и организациями коллективного инвестирования (OPC) |
| Оператор рынка | Организует регулируемый рынок и многостороннюю торговую систему — эту роль выполняют Фондовая биржа Молдовы и, с августа 2026 года, Международная биржа Молдовы (лицензия и разрешения выданы CNPF на неограниченный срок) |
| Регистраторское общество | Ведёт реестры акционеров эмитентов |
| Инвестиционный консультант | Инвестиционное консультирование, после получения авторизации |
Инвестиционные услуги, которые может предоставлять инвестиционное общество
Приём и передача поручений; исполнение поручений от имени клиентов; торговля за собственный счёт; управление портфелем; инвестиционное консультирование; посредничество при подписке и/или размещение финансовых инструментов с твёрдым обязательством; размещение финансовых инструментов без твёрдого обязательства; управление многосторонней торговой системой.
Источник: Регламент CNPF об инвестиционных услугах и деятельности, Постановление № 49/3 от 26.08.2015, п. 46.
Компания, лицензированная CNPF, работает на территории Республики Молдова. Действующее законодательство о рынке капитала следует европейской модели, предшествовавшей директиве MiFID II. На сессии 24–25 августа 2026 года Парламент принял во втором чтении Закон о рынках финансовых инструментов и инвестиционной деятельности, который переносит MiFID II в национальное право и заменяет рамки Закона № 171/2012. Закон предусматривает единый режим авторизации вместо категорий A, B и C; положения о европейском паспорте применяются с даты вступления в ЕС. Закон вступает в силу через шесть месяцев после опубликования в Monitorul Oficial.
Источники: CNPF, Capital Market № 35, 02.09.2026; Министерство финансов, пояснительная записка, 25.06.2026.
Гармонизация с Европейским союзом
CNPF постепенно приводит молдавское законодательство в соответствие с европейскими правилами, в рамках национальной программы вступления в ЕС (2025–2029). Партнёрами по развитию выступают Международный валютный фонд, Всемирный банк, Европейская комиссия и BERD.
Что это значит для инвестиций
Рынок капитала регулируется Законом № 171/2012. Регламент CNPF об инвестиционных услугах (2015) частично переносит директиву MiFID I (2004/39/EC); закон, переносящий MiFID II, принят в августе 2026 года и вступает в силу через 6 месяцев после публикации в Monitorul Oficial (сообщение CNPF, 2 сентября 2026 года; см. главу 09). ESMA — Европейское управление по ценным бумагам и рынкам, которое координирует национальные регуляторы. Брокеры из ЕС авторизуются и контролируются национальным регулятором государства происхождения.
Крипто
На европейском уровне рамочным актом является Регламент (ЕС) 2023/1114 (MiCA). В Республике Молдова с 1 июля 2023 года оказание услуг, связанных с виртуальными активами, запрещено на территории страны (Закон № 308/2017, ст. 4 ч. (1¹), введённая Законом № 66/2023). На сессии 24–25 августа 2026 года Парламент принял во втором чтении Закон о рынке криптоактивов, который частично переносит MiCA.
Источники: Закон № 308/2017, legis.md; CNPF, Capital Market № 35, 02.09.2026.
Сертификация и карьера специалиста
Если ты хочешь официально подтвердить свои знания в этой сфере и построить карьеру в инвестиционном обществе или инвестиционном фонде, ты можешь получить от CNPF квалификационный сертификат специалиста в области ценных бумаг. Сертификат требуется для определённых должностей в авторизованных компаниях.
Требования к кандидату
- Высшее и/или послевузовское финансово-экономическое и/или юридическое образование
- Подтверждение отсутствия непогашенной судимости (справка о судимости)
Досье, подаваемое в CNPF
- Заявление об аттестации и типовая анкета
- Копия удостоверения личности и диплома об образовании
- Копия трудовой книжки или другие документы о стаже
- Справка о судимости в оригинале, 2 фотографии 3×4
- Подтверждение оплаты за аттестацию
Как проходит экзамен
Испытание проводится письменно, в офисе CNPF, в форме теста с 20 вопросами и лимитом времени в один час. Каждый правильный ответ стоит один балл, а кандидат аттестуется от 15 баллов из 20. Аттестационная комиссия собирается не реже одного раза в квартал, а результаты объявляются на следующий рабочий день. Кто не набрал минимум, может вернуться на следующее заседание комиссии, повторно оплатив взнос.
Сертификат выдаётся в течение месяца после испытания, с неограниченным сроком действия, и присваивает квалификацию специалиста в области ценных бумаг. Однако CNPF может приостановить или отозвать его за нарушения на рынке капитала.
Темы аттестационного испытания публикует сама CNPF. Регламент, формы заявлений и материалы для подготовки — на странице Аттестация компетенций и знаний — Рынок капитала. Готовиться можно прямо по официальным материалам.
Источник: Регламент об аттестации специалистов профессиональных участников небанковского финансового рынка, утверждённый Постановлением CNPF № 44/5 от 18.09.2008, с последующими изменениями.
Сертификация CNPF предназначена для специалистов, работающих в авторизованных компаниях. Если ты хочешь просто разобраться в инвестициях и трейдинге для себя, начни с нашего раздела финансового образования.
CNPF и финансовое образование
CNPF выполняет и функцию информирования населения. На странице финансового образования она публикует бесплатные материалы для потребителей: инфографику и информационные заметки о финансовой системе, финансовых рисках, эффективной годовой процентной ставке, потребительском кредите, автостраховании и пути от сбережений к инвестициям.
Там же ты найдёшь гиды и рекомендации, а также предупреждения о неавторизованных субъектах. В отдельной рубрике, CNPF объясняет, регулятор доступным языком отвечает на вопросы о финансовых продуктах и услугах. CNPF также проводит сессии финансового образования для взрослых и молодёжи и запустила телефонную информационную линию для потребителей.
Если хочешь основы, объяснённые регулятором, материалы CNPF — отправная точка. Инвестиции и трейдинг, объяснённые шаг за шагом, — в нашем разделе финансового образования.
Часто задаваемые вопросы
Примечание. Эта страница носит информационный и образовательный характер и описывает роль CNPF как регулятора. Она не является инвестиционной, юридической или налоговой консультацией. Информация о CNPF взята из официальных источников (cnpf.md, legis.md) и может быть проверена непосредственно у источника. Инвестиции на финансовых рынках сопряжены с рисками, включая риск потери капитала.