Министерство финансов
Кто выпускает государственный долг Молдовы, как это учреждение связано с государственными ценными бумагами, которые ты можешь купить, и что об их надёжности говорит то, как страну видят международные рынки.
Чем занимается Министерство финансов
Министерство финансов управляет государственными деньгами. Оно разрабатывает и исполняет государственный бюджет, проводит фискальную политику, управляет публичным долгом и выпускает государственные ценные бумаги. Для того, кто инвестирует, две последние функции имеют прямое значение.
Остальная деятельность — сбор налогов, финансирование государственных учреждений — остаётся за пределами интереса инвестора. Здесь мы смотрим на учреждение с точки зрения рынка: кто занимает деньги, зачем и какой инструмент ты получаешь взамен.
Эмитент государственного долга
Когда государство тратит больше, чем получает, оно покрывает разницу, занимая деньги у населения. Делает это, выпуская государственные ценные бумаги (VMS) — долговые обязательства государства, которые ты покупаешь и за которые получаешь проценты. Существует два типа:
BTКазначейские векселя
Краткосрочные, до одного года. Продаются со скидкой — ты покупаешь их ниже номинальной стоимости и получаешь номинал при погашении.
OSГосударственные облигации
Срок от одного года и выше. Выплачивают периодические проценты, фиксированные или плавающие, на протяжении всего срока действия инструмента.
Какую доходность они дают, как их сравнивать и как покупать шаг за шагом — ты найдёшь на отдельной странице Государственные ценные бумаги (eVMS). На этой странице мы остаёмся в рамках роли эмитента.
Как VMS попадает к тебе
Между решением государства занять деньги и моментом, когда VMS появляется на твоём счёте, есть несколько звеньев. Пройдём их, чтобы увидеть, кто что делает.
Министерство финансов
Решает, сколько занять, и выпускает VMS.
Национальный банк Молдовы (BNM)
Как агент государства, организует аукцион на первичном рынке.
Первичный дилер
Лицензированный банк, через который ты подаёшь заявку на покупку.
Инвестор
Владение регистрируется в Едином центральном депозитарии.
Это маршрут аукционов на первичном рынке. У физических лиц есть и второй путь: прямая подписка через платформу eVMS.md, без первичного дилера — смотри главу 8.
Сама покупка — через какого первичного дилера и какими шагами — описана на странице Государственные ценные бумаги (eVMS). Механика аукционов (календарь, типы заявок, как формируется процентная ставка) относится к роли BNM как агента государства — смотри BNM.
Публичный долг: сколько и кому
Надёжность VMS обеспечивается способностью государства выплачивать свои долги. Публичный долг Молдовы состоит из двух компонентов с разными рисками:
Внутренний долг
В леях, состоит в основном из VMS, находящихся во владении банков и местных инвесторов. Сюда попадаешь и ты, когда покупаешь VMS.
Внешний долг
В иностранной валюте, состоит из займов от официальных кредиторов — Международный валютный фонд (МВФ), Всемирный банк, ЕС, Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР), Европейский инвестиционный банк (ЕИБ) — как правило, на длительный срок и на выгодных условиях.
На 31.12.2025 государственный долг составил 132 777,0 млн леев, то есть 37,6% ВВП — ниже лимита в 43% ВВП, установленного Программой «Управление государственным долгом на среднесрочный период (2025–2027)». Долг всего публичного сектора, включающий также долг BNM, предприятий публичного сектора и местных органов власти, составил 39,2% ВВП · Министерство финансов, Годовой отчёт 2025.
На что смотрит инвестор: уровень долга по отношению к ВВП, соотношение внутреннего и внешнего долга и историю выплат. С 1995 года государство последовательно выполняло свои обязательства перед держателями VMS · Министерство финансов, Руководство инвестора по VMS.
VMS: низкий риск, но не нулевой. На них распространяется полная гарантия государства · Министерство финансов, Руководство инвестора по VMS. Однако они не лишены риска: остаётся риск процентной ставки (цена падает, если ставки растут), риск инфляции (реальная доходность может снижаться) и риск реинвестирования при погашении.
Как мир видит Молдову: суверенный рейтинг
Насколько безопасно давать деньги в долг молдавскому государству оценивают не только местные инвесторы. Это делают и международные рейтинговые агентства, которые присваивают оценку кредитоспособности каждой стране. Оценка влияет на стоимость, по которой государство занимает деньги, и даёт объективный ориентир по риску, стоящему за VMS.
Все три оценки находятся в спекулятивной зоне, ниже порога investment grade (инвестиционной категории), со стабильным прогнозом. 6 апреля 2026 года Министерство финансов сообщило, что Moody's повысило оценку с B3 до B2. Для инвестора это означает ощутимый кредитный риск, уравновешенный хорошей историей выплат. Агентства связывают перспективы Молдовы с реформами и процессом вступления в ЕС.
Молдова на пути в ЕС: что меняется для финансов
23 июня 2022 года Европейский совет предоставил Молдове статус страны-кандидата, а 25 июня 2024 года были официально открыты переговоры о вступлении. 15 июня 2026 года был открыт кластер 1, «Основы», а 14 июля 2026 года — кластер 6, «Внешние связи» · Совет ЕС. Программа деятельности Правительства, утверждённая Парламентом 21 июля 2026 года, предусматривает завершение переговоров и подготовку Договора о присоединении до конца 2028 года, чтобы страна была готова к вступлению до 2030 года · Monitorul Oficial № 328-329 от 22.07.2026. Для долгового рынка и для инвестора этот процесс важен по нескольким направлениям:
- Финансирование. ЕС — крупнейший поставщик финансовой помощи Молдове. Механизм реформ и роста на 2025–2027 годы предусматривает до 385 млн евро грантов и 1,5 млрд евро займов · Совет ЕС; заёмная часть входит во внешний государственный долг · Министерство финансов, Годовой отчёт 2025.
- Правила. Сближение со стандартами ЕС постепенно приводит местное финансовое регулирование, включая рынок капитала, за которым надзирает CNPF, в соответствие с европейской системой.
- Торговля. Благодаря углублённой и всеобъемлющей зоне свободной торговли (DCFTA), временно применяемой с 1 сентября 2014 года и полностью действующей с 1 июля 2016 года · Совет ЕС, 67,5% товарного экспорта Молдовы в 2025 году направилось в ЕС · Национальное бюро статистики — фактор стабильности для экономики, которая обеспечивает обслуживание долга.
Фискальная политика и бюджет
Выпуск VMS не возникает из ниоткуда — он напрямую связан с бюджетом. Когда налоговые поступления не покрывают запланированные расходы, дефицит финансируется за счёт заимствований, и VMS — один из основных инструментов для этого.
То, как облагается налогом твой доход от VMS, — отдельная тема, рассмотренная на странице Налогообложение на бирже.
Кто покупает VMS и почему это важно для страны
VMS может купить любое физическое или юридическое лицо, резидент или нерезидент, через первичного дилера. В 2025 году коммерческие банки купили 69,2% VMS, приобретённых на внутреннем рынке · Министерство финансов, Годовой отчёт 2025. Доступ для широкой публики открылся с появлением платформы eVMS.md, разработанной Министерством финансов при поддержке проекта Агентства США по международному развитию (USAID) и запущенной в 2024 году.
eVMS.md — прямая инвестиция в VMS
Первая платформа, через которую гражданин, в том числе из диаспоры, покупает государственные ценные бумаги напрямую, онлайн, без посредников и без комиссий.
Смотри, как это работаетИнтерес инвесторов несколько раз превышал предложение: в сессии 13–22 апреля 2026 года 884 гражданина подписались на 131,6 млн леев при предложении в 85 млн леев · Минфин, 24.04.2026.
Для государства широкая база внутренних держателей имеет прямое значение. Чем больше местных инвесторов покупают VMS, тем больше финансирование поступает из внутренних источников, в леях, а не в валюте, и эта часть долга не зависит от обменного курса.
Как покупать их шаг за шагом, ты найдёшь на странице Государственные ценные бумаги (eVMS), а другие реальные варианты размещения денег в Молдове — на странице Инвестируй в Молдову.
Официальные источники
Данные на этой странице можно проверить напрямую у источника. Для актуальных цифр всегда обращайся к официальным публикациям.
- Министерство финансов — Первичный рынок VMSmf.gov.md · календарь выпусков и сообщения о размещении
- Министерство финансов — Руководство инвестора по государственным ценным бумагам (PDF, 2026)виды VMS, аукционы, подписка и владение
- Национальный банк Молдовы — Рынок государственных ценных бумагbnm.md · результаты аукционов, процентные ставки
- Министерство финансов — Отчёт о долге публичного сектора за 2025 год (PDF)государственный долг и долг публичного сектора на 31.12.2025
- Совет ЕС — Молдоваконференции по вступлению и финансовая помощь ЕС
Хочешь начать с инструментов, гарантированных государством?
Узнай, что такое государственные ценные бумаги, какую доходность они дают и как их купить шаг за шагом.
Отказ от ответственности. Информация на этой странице носит образовательный характер и не является инвестиционной рекомендацией или финансовой консультацией. Государственные ценные бумаги гарантированы государством и имеют низкий кредитный риск, однако любая инвестиция сопряжена с рисками. Инвестиционные решения принимаешь ты сам. Полную информацию смотри в разделе отказа от ответственности в подвале сайта.