Фондовая биржа Молдовы
Фондовая биржа, основанная в декабре 1994 года, открытая для торгов с 1995 года и находящаяся под надзором CNPF. Здесь мы объясняем, что это такое, откуда она появилась, как работают регулируемый рынок и многосторонняя торговая система, что торгуется сегодня и как получить к ней доступ.
- Что это
- История
- Правовая база
- Регулируемый рынок, MTF, OTF
- Как получить доступ
- FAQ
Что такое Фондовая биржа Молдовы
Фондовая биржа Молдовы (BVM) — оператор регулируемого рынка ценных бумаг Республики Молдова. Проще говоря, это организованное место, где встречаются спрос и предложение на финансовые инструменты — акции, корпоративные облигации и государственные ценные бумаги — по чётким правилам допуска и торговли.
BVM работает на основании разрешения и под надзором Национальной комиссии по финансовому рынку (CNPF). Она управляет двумя торговыми площадками — регулируемым рынком и многосторонней торговой системой (MTF) — которые мы подробно рассмотрим ниже. Официальная информация, статистика и текущие листинги публикуются на собственном сайте, bvm.md.
Краткая история
BVM была основана в декабре 1994 года, а первые сделки состоялись 26 июня 1995 года — этот день считается «днём рождения» биржи. В её учреждении приняли участие 34 учредителя, профессиональные участники рынка ценных бумаг.
В первые годы биржа была тесно связана с процессом массовой приватизации. Массовая приватизация на основе имущественных бонов создала большое число акционерных обществ (проект Национальной стратегии развития рынка капитала на 2025–2030 годы, версия от 23 мая 2025 года).
В марте 2015 года в полную силу вступил Закон № 171/2012 о рынке капитала, который изменил структуру рынка и правила торговли (история BVM). Число эмитентов, котирующихся на бирже, снизилось с примерно 1.100 изначально до 37, согласно проекту Стратегии (версия от 23 мая 2025 года). Учёт акций ведётся в реестре акционеров: в Едином центральном депозитарии — для банков, страховых компаний и обществ, котирующихся на бирже (ч. (3) ст. 46 Закона № 234/2016), а для остальных обществ — у обществ-регистраторов.
Регулируемый рынок, MTF и что будет дальше (OTF)
Помимо наследия прошлого, вот как биржа организована сегодня. Одно и то же учреждение управляет двумя торговыми площадками — это термин из европейского законодательства для организованного места, где заключаются сделки, — у каждой свои правила, и разница напрямую важна для тебя как инвестора.
Регулируемый рынок
Это торговая площадка с самыми строгими требованиями. Для допуска акций Правила регулируемого рынка BVM (ст. 25) требуют, среди прочего, прогнозируемой рыночной капитализации или собственного капитала не менее эквивалента одного миллиона евро в леях и не менее 10% акций того же класса в свободном обращении (free-float). У эмитентов расширенные обязательства по прозрачности и отчётности. Здесь торгуются акции, государственные ценные бумаги, корпоративные и муниципальные облигации (акции и облигации, списки BVM на 11.09.2026).
Многосторонняя торговая система (MTF)
MTF — торговая площадка с более мягкими требованиями к допуску, рассчитанная на компании, которые не достигают порогов регулируемого рынка. Здесь торгуются акции ряда акционерных обществ, некоторые из них допущены временно, и муниципальные облигации (акции и облигации, списки BVM на 11.09.2026). Надзор также осуществляет CNPF, но эмитентам предоставляется более простой доступ.
| Регулируемый рынок | MTF | |
|---|---|---|
| Требования к допуску | Строгие (капитал, free-float, прозрачность) | Мягкие |
| Для кого | Крупные эмитенты, банки, государство, местные власти | Компании поменьше, примэрии |
| Что найдёшь | Акции, государственные ценные бумаги, корпоративные и муниципальные облигации | Акции ряда акционерных обществ, муниципальные облигации |
| Надзор | CNPF — для обеих площадок | |
Что это значит для тебя
Как правило, торговую площадку выбираешь не ты — ты покупаешь инструмент, а он уже находится на одной из них. Но разница говорит тебе о двух полезных вещах перед покупкой: сколько обязательств по прозрачности у эмитента и, как правило, насколько легко ты сможешь продать бумагу потом. Акция с регулируемого рынка идёт с более прозрачным эмитентом и более строгими правилами; акция с MTF — с более мягкими требованиями. Перед покупкой проверь, где котируется инструмент — на регулируемом рынке или на MTF. Это сигнал о том, что ты покупаешь и какому риску себя подвергаешь.
Парламент принял во втором чтении закон о рынках финансовых инструментов и инвестиционной деятельности, приведённый в соответствие с европейскими стандартами (MiFID II/MiFIR); по данным CNPF, новые положения вступают в силу через шесть месяцев после публикации в Monitorul Oficial (сообщение CNPF, 2 сентября 2026 года). Проект, переданный Правительству 26 июня 2026 года, вводит, среди новшеств, третий тип торговой площадки — организованную торговую систему (OTF, Organised Trading Facility). В отличие от регулируемого рынка и MTF, OTF предназначена для инструментов, не являющихся акциями (например, облигаций или производных инструментов), и допускает для оператора определённую свободу решения при исполнении заявок.
Важно помнить: OTF не появляется автоматически у BVM или у другого действующего оператора. Согласно проекту от 26 июня 2026 года (ст. 101), OTF могут эксплуатировать инвестиционные фирмы и банки, авторизованные CNPF для этой цели, а также операторы рынка, управляющие регулируемым рынком, после авторизации CNPF.
Что торгуется сегодня
На регулируемом рынке допущены акции небольшого числа компаний; на 11 сентября 2026 года большинство из них составляли коммерческие банки и страховые компании. В многосторонней торговой системе допущены акции других акционерных обществ, часть из них — временно, на ограниченный срок.
Самую весомую часть составляют инструменты с фиксированной доходностью. На регулируемом рынке допущены десятки выпусков государственных ценных бумаг Министерства финансов, а также выпуски корпоративных и муниципальных облигаций. В многосторонней системе допущены другие муниципальные выпуски — сельских примэрий. Актуальные списки публикует BVM.
На 16.10.2026. Источник: списки BVM.
Показатель, который отражает размер биржевого рынка, — это рыночная капитализация по отношению к валовому внутреннему продукту, то есть сколько стоят котирующиеся компании по сравнению с экономикой страны. Пояснительная записка Правительства от сентября 2025 года показывала, что за последние два года рыночная капитализация Республики Молдова колебалась между 3% и 7,7% ВВП против 10–30% в Восточной Европе и 65–75% в среднем по ЕС. Актуальные списки публикует BVM: акции на регулируемом рынке, акции на MTF, облигации на регулируемом рынке, облигации на MTF.
Первичное публичное размещение (IPO) — это момент, когда компания впервые продаёт свои акции публике, чтобы привлечь деньги на развитие. Это базовая функция биржи: направлять финансирование от инвесторов к компаниям.
Проект Национальной стратегии развития рынка капитала на 2025–2030 годы (версия Министерства финансов от 23 мая 2025 года) показывает, что после программы приватизации 1994–1995 годов было приватизировано около 2.235 предприятий, но до того момента не было проведено ни одной эмиссии акций через первичное публичное размещение. Рынок капитала Республики Молдова был задуман в начале 90-х годов на основе программы массовой приватизации (тот же проект Стратегии).
Что это значит для тебя
Для инвестора из Молдовы локальная биржа сегодня предлагает ограниченное число инструментов. Это не значит, что локальный рынок лишён смысла: государственные ценные бумаги, например, остаются доступным инструментом с низким риском, а допуски корпоративных облигаций показывают, что рынок движется.
Для диверсификации и доступа к более ликвидным инструментам многие инвесторы обращаются также к регулируемым международным рынкам. Выбор зависит от целей, временного горизонта и толерантности к риску — поэтому образование и разговор со специалистом полезны перед любым решением.
Сравни доступные локально варианты, с преимуществами и ограничениями каждого, на странице Инвестируй в Молдову.
Правовая база и требование к капиталу
BVM с мая 2015 года владеет лицензией CNPF оператора рынка и разрешением регулируемого рынка, а с ноября 2015 года — разрешением многосторонней торговой системы (история BVM). Закон № 171/2012 о рынке капитала устанавливает правила функционирования, включая требование к минимальному собственному капиталу оператора рынка в размере эквивалента одного миллиона евро (ст. 61).
Срок приведения BVM в соответствие с требованием о минимальном капитале, перенесённый Законами № 321/2022, 259/2024 и 177/2025, приходился на 14.09.2026 (пояснительная записка Правительства). После этой даты BVM продолжила проводить сессии и публиковать сообщения (последняя сессия и сообщения BVM).
Требование к капиталу применяется к оператору рынка — компании, управляющей биржей, — и служит для обеспечения упорядоченной работы и покрытия рисков. Оно не ограничивает право людей инвестировать. Подробности о том, что разрешено законом в Молдове, ты найдёшь на странице Легальная торговля в РМ.
Как получить доступ к BVM как физическое лицо
Физические лица не торгуют на бирже напрямую. Доступ осуществляется через посредника — инвестиционное общество, лицензированное CNPF, — которое принимает и передаёт заявки. Полный список посредников опубликован в реестре лицензированных лиц на сайте CNPF (официальный источник, а не форумы).
Вот чего стоит ожидать: на локальной бирже доступ через посредника ориентирован на заявки, а не на современное приложение с графиками в реальном времени.
Как выбрать посредника, как открыть счёт и как подать первую заявку — полный механизм, действующий для всех локальных вариантов инвестирования, описан на странице Инвестируй в Молдову. Для государственных ценных бумаг есть и прямой онлайн-канал со своим механизмом — на eVMS.
Часто задаваемые вопросы
Да. Ты торгуешь не напрямую на бирже, а через инвестиционное общество, лицензированное CNPF. Полные шаги — как выбрать посредника, как открыть счёт и как подать заявку — на странице Инвестируй в Молдову.
Отказ от ответственности
Информация на этой странице носит образовательный и информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией, налоговой или юридической консультацией. Инвестиции в ценные бумаги сопряжены с рисками, включая риск ликвидности, характерный для локального рынка. Данные об эмитентах и капитализации могут со временем меняться; актуальную информацию смотри в официальных источниках (CNPF, BVM).
Хочешь разобраться в реальных вариантах инвестирования?
Обсуди со специалистом локальный рынок и международные рынки, или начни с основ в структурированном курсе.